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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间段： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2020上三个月厂家批发项目受批发商链方便拖累，但估摸着仍可受惠于木浆人工费用由上向下，相信上三个月营收成长仅2%，而首季则呈负成长。”当列看做，上三个月纸巾的项目营运个人收入率将见顶，达15.1%，并提升营收环比上涨率升27%。下三个月当列估摸着推销人工费用占比将为14%，环比上涨率下挫1.4个十分之一，并有帮助营收成长加速推进至33.5%，而营收成长则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安國际性在抽纸业务部流程部门上表現“精彩”，从今年初10月上架的财务报表中就可听出：受抽纸业务部流程部门消售和任何业务部流程部门效率带动，去年的恒安國际性功绩达224.910亿，相比以往提升9.6%；生产经营纯盈利空间达56.8亿，相比以往提升4.6%；净纯盈利空间39.07亿，相比以往提升2.8%。执行监事会正式初期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安控股集团制浆总产值达142十万吨。湿面纸相关业务不仅延续主推的深得个人食客欢迎词的超迷你型产品包装湿面纸外，也推出了湿厕纸及宝宝卫生湿巾纸、杀菌消毒卫生湿巾纸，进每一步推展中国中国湿面纸市面 所有权，再保持稳定和牢固在中国中国湿面纸市面 的领导干部整体素质。  
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